Analyse d'entreprise : Texas Roadhouse $TXRH

🥩 Si tu aimes leurs steaks, tu vas adorer leur stock !

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Introduction : Texas Roadhouse, l’esprit texan dans l’assiette

Chapitre 1 : Vision et mission de l’entreprise

Chapitre 2 : Analyse des performances financières

Chapitre 3 : Concurrence, positionnement & risques

Chapitre 4 : Croissance future et opportunités stratégiques

Chapitre 5 : Valorisation & Analyse graphique

Conclusion

⚠️ Cette publication est assez longue (l’équivalent de 30 pages sur Word…).

Je te conseille donc de la lire directement dans l’application Substack 😉

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Nom de l’entreprise : Texas Roadhouse

Ticker : TXRH

Secteur : Restaurants / Consommation discrétionnaire

Capitalisation boursière : 13,19 milliards $

Prix de l’action (11 novembre 2024): 197 $

Performance de l’action (dividendes réinvestis) : 272 % sur 5 ans / 630 % sur 10 ans

Dividende : Rendement de 1,23 %) / Croissance du dividende sur 5 ans : 15,25 %

DRIP returns : Dividend Reinvested = suppose que les dividendes perçus sont immédiatement réinvestis dans l’action

Introduction : Texas Roadhouse, l’esprit texan dans l’assiette

Le premier restaurant ouvre ses portes à Clarksville (Indiana) en 1993. Fondée par Kent Taylor, l'entreprise avait pour objectif de recréer une expérience unique, où les clients se sentiraient chez eux tout en savourant des plats de qualité à des prix accessibles.

Kent Taylor, fondateur de Texas Roadhouse

Plus de 30 ans après, l'entreprise est devenue l'un des leaders de la restauration “steakhouse casual” aux États-Unis. Les restaurants Texas Roadhouse sont connus pour leur ambiance chaleureuse et décontractée, et tirent leur force de l’identité ancrée dans la culture texane : des steaks généreusement grillés, une hospitalité accueillante et une atmosphère conviviale. Oh yeah !

En misant sur la simplicité et la qualité, Texas Roadhouse a su attirer une clientèle fidèle. Avec une ambiance festive et un service orienté client, chaque restaurant devient une destination à part entière, où les familles viennent non seulement pour les plats copieux, mais aussi pour vivre une véritable expérience.

Les danseurs country (notamment lors des anniversaires) et la musique live dans certains établissements contribuent à renforcer cette atmosphère unique.

@livspino2Happy Birthday at Texas Roadhouse! :) #texasroadhouse #happybirthday #fyp

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Aujourd'hui, avec plus de 600 restaurants aux États-Unis et une petite expansion à l’international, Texas Roadhouse continue de croître, et résiste aux défis posés par la concurrence féroce et les fluctuations économiques liées à l’inflation. La chaîne a non seulement survécu à la pandémie, mais elle a également vu ses ventes augmenter grâce à une solide stratégie de gestion des coûts et à une adaptation rapide aux nouvelles tendances du secteur, comme la vente à emporter et la livraison.

Mais au-delà des steaks saignants et des cacahuètes à volonté, quels sont les véritables moteurs de cette entreprise ?

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Chapitre 1 : Vision et mission de Texas Roadhouse

Texas Roadhouse a une mission simple : fournir des repas de qualité supérieure à des prix abordables, dans un environnement convivial et familial. Dès sa fondation, l’entreprise s'est concentrée sur trois éléments fondamentaux : la qualité des produits, l’expérience client et l'accessibilité des prix. Ces principes sont au cœur de chaque décision stratégique et opérationnelle de la chaîne, ce qui permet à Texas Roadhouse de se différencier dans le secteur (très concurrentiel) de la restauration.

Qualité et fraîcheur des produits

La chaîne est réputée pour son engagement envers la qualité, notamment à travers ses steaks coupés à la main et ses plats faits maison. Contrairement à de nombreuses chaînes de restauration qui standardisent leur offre pour réduire les coûts, Texas Roadhouse mise sur la fraîcheur et l’authenticité de ses plats. Par exemple, les steaks ne sont pas préemballés, mais coupés directement dans chaque restaurant, garantissant une qualité optimale. De plus, la chaîne prépare chaque jour de nombreuses recettes en interne, depuis les sauces jusqu'aux accompagnements, afin d’offrir une expérience authentique à ses clients.

Cette attention portée à la qualité se reflète également dans l’origine des ingrédients. Texas Roadhouse travaille avec des fournisseurs de confiance pour garantir que chaque ingrédient réponde à des normes élevées. Cette démarche a permis à l’entreprise de construire une solide réputation auprès des consommateurs, qui apprécient non seulement les plats savoureux, mais aussi la transparence et l’authenticité du processus.

L'expérience client au centre de la stratégie

L’une des forces majeures de Texas Roadhouse réside dans son approche de l’expérience client. Le concept est simple : offrir un environnement festif et chaleureux, où chaque client se sent accueilli comme un invité spécial. Les restaurants Texas Roadhouse sont conçus pour évoquer une ambiance texane conviviale, avec de la musique country, des serveurs dansants, et des cacahuètes à volonté sur les tables, renforçant l’aspect convivial et décontracté.

L’accent mis sur le service client ne se limite pas à l'ambiance, mais s’étend également à la rapidité du service et à l'interaction avec les clients. Les serveurs sont formés pour établir une connexion personnelle avec les clients, allant au-delà de la simple prise de commande, ce qui contribue à un taux de fidélité élevé. De plus, l’entreprise utilise régulièrement des enquêtes et des retours clients pour affiner ses opérations et améliorer l'expérience globale.

Accessibilité des prix

Un autre pilier de la mission de Texas Roadhouse est de maintenir des prix accessibles. Même en période d'inflation, la chaîne a cherché à limiter les hausses de prix, préférant optimiser ses coûts internes plutôt que de répercuter intégralement les augmentations sur les consommateurs. Cet engagement envers des prix justes est essentiel à sa stratégie, car il lui permet d’attirer une clientèle large, allant des familles aux jeunes actifs.

L’équilibre entre la qualité des plats et l’accessibilité des prix confère à Texas Roadhouse un avantage concurrentiel majeur. Alors que certaines chaînes de restauration augmentent leurs tarifs au risque de perdre des clients, Texas Roadhouse s'efforce de maintenir des prix compétitifs tout en garantissant une expérience culinaire de premier ordre.

Un modèle d'affaires solide et résilient

Le modèle d’affaires de Texas Roadhouse repose sur un savant mélange de restaurants détenus en propre et de franchises. Cela permet à l’entreprise de bénéficier à la fois de la flexibilité de la franchise, avec des revenus supplémentaires et une expansion rapide, tout en maintenant un contrôle étroit sur la qualité des opérations dans les établissements détenus en propre. En 2023, environ 70 % des restaurants étaient détenus en propre, tandis que le reste opérait sous forme de franchises. Ce modèle hybride offre une certaine protection contre les risques financiers tout en favorisant une croissance régulière.

Avec une vision claire et une mission orientée vers la qualité, l’expérience client, et l'accessibilité des prix, Texas Roadhouse a su se positionner comme une chaîne résiliente et attractive, capable de croître dans un environnement concurrentiel tout en restant fidèle à ses valeurs fondamentales.

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Chapitre 2 : Analyse des performances financières

Texas Roadhouse a montré une grande résilience, notamment en période de post-pandémie où de nombreuses entreprises de la restauration ont souffert. Sur les derniers trimestres, les revenus ont continué de croître :

• Chiffre d'affaires Q3 2024 : Texas Roadhouse a atteint 1,27 milliard USD, soit une croissance de 13,5 % par rapport à l'année précédente, légèrement en dessous des attentes des analystes qui visaient 1,274 milliard USD. Cette hausse est principalement attribuable à l'augmentation des ventes comparables en restaurant de 8,3 %, ce qui montre une dynamique de croissance robuste au début du quatrième trimestre 2024.

• Marge bénéficiaire nette : La société a amélioré son efficacité opérationnelle, portant la marge des restaurants à 16 %, contre 14,6 % un an plus tôt, signalant une meilleure gestion des coûts.

• Bénéfice par action (BPA) : Texas Roadhouse a déclaré un BPA de 1,26 USD, en hausse de 32,5 % par rapport à l'année précédente. Cette augmentation montre une capacité à maintenir une croissance durable des bénéfices, renforcée par des gains d'efficience opérationnelle.

Croissance

Plus de 14 % de croissance annualisée du chiffre d’affaire : en comparaison, McDonald’s est à… 1,5 %

Au cours des dernières années, Texas Roadhouse a montré une solide croissance de ses revenus, malgré les défis posés par la pandémie de COVID-19. En 2023, les revenus annuels ont atteint 4,63 milliards USD, marquant une augmentation de 15 % par rapport à l'année précédente. Ce taux de croissance dépasse celui de nombreuses autres chaînes de restauration, reflétant la capacité de l'entreprise à maintenir une forte demande pour ses offres, même en période de turbulence économique. Cette progression est le résultat d'une combinaison de ventes à même restaurant en hausse et de l'expansion continue avec l'ouverture de nouveaux établissements.

En termes de même restaurant, les ventes ont grimpé de 8,2 % au cours de l'année fiscale 2023, un indicateur clé de la performance opérationnelle des restaurants existants. Ce chiffre est particulièrement impressionnant compte tenu des défis inflationnistes qui ont augmenté les coûts des intrants alimentaires. La chaîne a réussi à ajuster ses prix tout en maintenant une fréquentation stable, démontrant sa capacité à répercuter une partie des hausses de coûts sans nuire à la demande.

En ce qui concerne les bénéfices par action (BPA), ils sont en (quasi) constante augmentation depuis 20 ans, à un taux d’environ 16 % annualisé. Et la tendance s’accélère dernièrement ! On est à plus de 20 % depuis la reprise post-Covid en 2022…

On notera aussi l’impressionnante “linéarité” de la croissance : la baisse dû au Covid a été rapidement comblée dès 2021. Ce type de croissance en (presque) ligne droite est exactement ce que je recherche personnellement dans une entreprise !

Croissance des bénéfices par action

Les free cash-flow ont quant à eux augmenté en moyenne de près de 22 % depuis 20 ans. Mais comme tu peux le voir sur le graphique ci-dessous, cela n’a pas été linéaire, et jusqu’en 2008 les free cash-flow étaient même régulièrement négatifs !

Croissance des free cash-flow par action

Rentabilité et marges

En ce qui concerne la rentabilité, Texas Roadhouse se distingue par