📊 6 graphiques sur l'état du marché

#55 : Celui qui partageait des données. Beaucoup de données...

juin 25, 2025

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🛠 La ressource de la semaine : JP Morgan “Guide to the Markets”

On accueille 31 nouveaux membres : on est désormais 1842 autour du Buffet Finances ! Merci à tous de me lire ❤️

⚠️ Cette publication est longue, je te conseille donc de la lire directement dans l’application Substack 😉

Avant de commencer…

👷‍♂️ BUILD-IN PUBLIC 👷‍♂️

Je continue le “build-in public” de la création de mon projet : créer un parcours structuré d’accompagnement qui sera un espace d'apprentissage et d’échanges pour mieux investir en bourse dans les actions US.

La semaine dernière, la majorité du (faible) nombre de votants semble préférer un lundi soir pour le premier webinaire (gratuit) portant sur la valorisation d’entreprise en Bourse.

Je vous partagerais plus d’informations prochainement !

En attendant, pour permettre aux derniers arrivants de voter, je (re)poste un sondage sur le sujet avec lequel VOUS avez le plus de difficultés, et que vous aimeriez voir traité en priorité (j’en ai même rajouté un…) ⤵️

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Merci d’avoir pris le temps de voter, je te laisse tranquille ! Bonne lecture

💭 Mon grain de sel : Savoir lire les données

La semaine dernière, JP Morgan a publié son “Guide to the Markets” : un rapport trimestriel très visuel et pédagogique, conçu pour aider à comprendre les tendances économiques, les marchés financiers et les opportunités d’investissement aux US.

Le but est de fournir un aperçu clair et synthétique de l’environnement macroéconomique et des marchés US, basé sur des données fiables et actualisées.

Le guide comprend en général 60-80 pages de graphiques commentés, structurés en plusieurs grands thèmes  comme la croissance du PIB, les taux d’intérêts, la valorisation des marchés ou encore des données démographiques (vieillissement de la population, retraites, etc…).

Voici 6 graphiques que je trouve intéressants, avec mes commentaires.

Évolution du forward P/E sur 30 ans

Pour rappel, le P/E (prix/bénéfices) représente un ratio souvent utilisé pour estimer rapidement la valorisation d’une action, ou même du marché dans son ensemble.

Ici, on représente le “forward” P/E : au lieu d’utiliser les bénéfices réalisés sur les 12 derniers mois, on utilise les bénéfices attendus (d’après les estimations des analystes) sur les 12 prochains mois.

Actuellement, le forward P/E du S&P 500 est largement au-dessus de la moyenne, autour de 21.37x. Historiquement, on peut voir qu’il n’était à ce niveau dans le passé que 2 fois : pendant la bulle internet avant 2001, et juste après le covid en 2020-2021.

Si ces niveaux peuvent sembler excessif, la vraie bonne question à se poser selon moi c’est : est-ce que les perspectives de croissance futures justifient (ou non) ces niveaux de valorisation ?

Valorisation vs. Rendement futurs

Corrélations entre le forward P/E et les rendements sur 1 an (gauche) et sur 5 ans (droite), depuis mai 1999. Chaque carré noir représente un mois à partir duquel le rendement futur a été calculé.

Sur 1 an : la dispersion est telle qu'on ne peut selon moi rien en tirer.

Sur 5 ans : la corrélation est un peu plus nette, mais on distingue 2 "branches". Fort à parier que les points autour de 0 % de rendement correspondent à la période 2000-2002. Malgré la corrélation, on peut observer un rendement entre 10 et 20 % à partir de forward P/E allant de 11x à 18x.

Ce graphique fait echo a un autre graphique souvent partagé sur les réseaux sociaux, illustrant la même chose mais en calculant les rendements sur 10 ans :

S&P 500 forward P/E ratios and subsequent 10-year returns : r/LETFs — A première vue, ce graphique suggère que, vu le niveau de valorisation actuel, les rendements futurs sur 10 ans pourraient se situer entre -2 et +2 %…

Valorisation vs. Concentration

Ici, JP Morgan nous feinte en mettant 3 graphiques sur une page 😄 Mais pas de panique on va décrypter ça ensemble ! Et en réalité, on ne va s’intéresser qu’à 2 graphiques.

A gauche : le forward P/E du S&P 500 (en gris), et du S&P 500 sans le top 10 (en bleu), et du top 10 (en vert).

On voit clairement que la valorisation du top 10 du S&P 500 est presque toujours largement au-dessus de l’indice.

A droite (haut) : le poids du top 10 de l’indice américain (en % de la capitalisation boursière totale). Ici aussi c’est assez clair : le top 10 n'a jamais pesé aussi "lourd" dans l'indice, à plus de 37 % actuellement.

Magnificent 7

Depuis 2021, la performance des Mag7 écrase le reste de l'indice (graphique de gauche). Mais 'heureusement', la croissance des bénéfices est également en moyenne largement supérieure au reste de l'indice (graphique de droite, en haut).

Est-ce donc surprenant que des entreprises présentant une croissance largement supérieure, s'échangent à des valorisation largement supérieure ?

Rendement & Volatilité

Rendement annuel (gris) et baisse intra-annuelle maximale (rouge)

Ce graphique présente à la fois les rendements du S&PP 500 chaque année depuis 1980 (barres grises), et la baisse maximale intra-annuelle (en rouge).

Ce graphique est un de mes préférés : il illustre clairement que des baisses de -10 % dans l'année sont normales. Des baisses de -20 % sont même fréquentes. Le commentaire en haut du graphique résume bien la leçon à en tirer :

"Malgré des baisses intra-annuelles moyennes de 14,1 %, les rendements annuels ont été positifs pendant 34 des 45 années."

Investir au plus haut

A gauche : le S&P 500 depuis 1950. Chaque point vert représente un nouveau ‘all-time high’ (ATH ; plus haut historique) qui établit un nouveau “plancher” - c’est-à-dire que l’indice ne baissera jamais plus bas ensuite.

Depuis 1950, le pourcentage de ATH qui agissent ainsi comme des “planchers” est de… 29.1 %. Autrement dit, lorsque l’indice touche un nouveau plus haut historique, il ne rebaissera plus jamais en-dessous de ce niveau 1 fois sur 3.5…

A droite : rendement cumulé selon différentes périodes (3 mois, 6 mois… jusqu’à 5 ans) depuis 1988, en fonction de si l’investissement a été réalisé lors d’un ATH, ou n’importe quel autre jour.

De façon plutôt surprenante, investir au plus haut de l'indice est en moyenne plus efficace que d'investir n'importe quand, quelle que soit la période au-delà de 3 mois.

La conclusion est simple : Arrêtez d'attendre une baisse pour commencer à investir !

Dis-moi en commentaire lequel t’as le plus marqué ! ⤵️

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“J’avais peur de perdre de l’argent en faisant de mauvais choix. J’avais lu beaucoup de choses sur la bourse, mais passer à l’action me faisait hésiter…” - Marvin, 30 ans
"Mon manque d'éducation financière faisait que j'avais des a-priori sur la Bourse, et la conviction que ‘ce n'est pas pour moi’…” - Marc, 45 ans
“Quand l’analyse est faite correctement à l’amont, la volatilité est une opportunité, pas une menace.” - Quentin, 22 ans
“Les variations du marché ne me font ni chaud ni froid désormais. J'ai une confiance absolue en mon allocation.” - Alex, 36 ans

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“Tout le monde a l'intelligence pour gagner de l'argent en bourse. Tout le monde n'a pas le cran (‘les tripes’).”

Peter Lynch

🤩 L’image de la semaine

Après une chute de presque -24 % entre mi-février et début avril, le Nasdaq a repris +30 % en 2 mois et surtout est proche d’un nouveau ATH…

🛠 La ressource de la semaine : JP Morgan “Guide to the markets”

Le document d’où sont tirés les graphiques présentés aujourd’hui :

A noter que JP Morgan présente également des rapports sur différentes régions du monde. Pour l’Europe, le plus récent rapport est disponible par ici.

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