🦸♂️ Zoom sur le portefeuille de 4 'super-investisseurs'
#50 : Celui qui surveillait les activités des meilleurs investisseurs
Bienvenue sur Le Buffet Finances
La newsletter sur l’investissement en Bourse qui va te régaler !
Au menu :
💭 Mon grain de sel : Que font les meilleurs ?
🐦 Le tweet de la semaine
💬 La citation de la semaine
🤩 L’image de la semaine
🛠 La ressource de la semaine : Dataroma
On accueille 37 nouveaux membres : on est désormais 1616 autour du Buffet Finances ! Merci à tous de me lire ❤️
C’est déjà l’édition #50 de cette newsletter, après 1 an de publications hebdomadaire régulière (la première publication date du 22 mai 2024 !). Merci encore aux fidèles de la première heure, comme aux nouveaux arrivants ! J’espère que vous pourrez trouver au-moins UNE chose intéressante dans ces newsletters.
Après tout, c’est le concept du buffet : que tout le monde trouve quelque chose à son goût !
⚠️ Cette publication est longue, je te conseille donc de la lire directement dans l’application Substack 😉
“J’avais peur de perdre de l’argent en faisant de mauvais choix. J’avais lu beaucoup de choses sur la bourse, mais passer à l’action me faisait hésiter…” - Marvin, 30 ans
"Mon manque d'éducation financière faisait que j'avais des a-priori sur la Bourse, et la conviction que ‘ce n'est pas pour moi’…” - Marc, 45 ans
“Quand l’analyse est faite correctement à l’amont, la volatilité est une opportunité, pas une menace.” - Quentin, 22 ans
“Les variations du marché ne me font ni chaud ni froid désormais. J'ai une confiance absolue en mon allocation.” - Alex, 36 ans
Ça, ce sont les mots de quelques Investisseurs Invisibles : des personnes comme vous et moi, qui partagent leurs parcours, leurs stratégies, leurs erreurs… Sans buzz ni promesses irréalistes, juste des histoires vraies, des réussites et des leçons apprises sur le terrain.
Curieux de voir à quoi ça ressemble ?
Commence par lire ce témoignage disponible gratuitement :
💡 Les abonnés reçoivent 1 témoignage par mois.
🔐 Les Membres Privés reçoivent 1 témoignage par semaine, et ont accès à 100 % des témoignages + une base de données complète pour naviguer facilement dans toutes les interviews passées.
Par ce que TOUS les parcours méritent d’être racontés, viens partager TON expérience en Bourse :
En tant qu’abonné au Buffet Finances, je pense vraiment que tu vas apprécier Investisseurs Invisibles. Merci pour ton soutien, et comme toujours n’hésite pas à me contacter si tu as la moindre question !
💭 Mon grain de sel : Que font les meilleurs ?
Observer les “maîtres du jeu” est souvent un excellent moyen de progresser. Pas tant pour copier ce qu’ils font, mais pour essayer de comprendre les raisons derrière leurs décisions.
Chaque trimestre, nous avons la chance d’accéder aux mouvements de portfeuilles des plus grands fonds américains. Comment ? Grâce aux fameux 13F filings, des documents réglementaires obligatoires déposés auprès de la SEC (Security and Exchange Commission). Ils recensent toutes les positions détenues par les fonds de gestion dont les encours dépassent 100 millions de dollars.
⚠️ Attention : ces informations ne tiennent pas compte des entreprises non cotées, des entreprises en-dehors des US, et des options (qui permettent de s’exposer à l’action sans la détenir directement en portefeuille)
Ces rapports sont rendus publics avec un décalage (jusqu’à 45 jours après la fin du trimestre), mais ils offrent tout de même quelques informations intéressantes pour qui sait les lire :
📌 Quelles positions sont renforcées ?
📌 Quelles lignes sont réduites, voire liquidées ?
📌 Et surtout, quelles nouvelles entreprises ont réussi à se frayer un chemin dans ces portefeuilles d’élite ?
Cette semaine, je me suis penché sur les dernières transactions de quatre super investisseurs que je suis de près : Pat Dorsey, Dev Kantesaria, Bill Ackman et Chris Hohn.
Leur point commun ? Des portefeuilles ultra concentrés (entre 9 et 11 actions seulement), souvent limités à une poignée d’entreprises sélectionnées avec exigence. Ici, pas de diversification à outrance : chaque ligne compte, chaque mouvement est significatif.
⚠️ L’objectif ici n’est pas de copier leurs décisions, mais de s’en inspirer intelligemment, d’essayer de comprendre leurs décisions, et de nourrir notre propre réflexion d’investisseur long terme.
Pat Dorsey - Dorsey Asset Management
Nombre d’actions : 11
Valeur du portefeuille : $943 M
Philosophie d’investissement (disponible sur leur site web) :
Nous gérons une stratégie actions unique, axée sur les positions longues, en concentrant le capital de nos clients dans 10 à 15 entreprises bénéficiant d'un avantage concurrentiel et susceptibles de générer une valeur actionnariale supérieure à la moyenne.
Nous acquérons ces entreprises à des prix que nous estimons raisonnables par rapport à une évaluation rationnelle de leur valeur intrinsèque, et nous cherchons à investir dans des sociétés dont les dirigeants sont convaincus de la capacité d'allouer le capital de manière à bénéficier aux actionnaires minoritaires à long terme.
🔁 Mouvements significatifs
Trois nouvelles actions ont rejoint le portefeuille :
AerCap Holdings (AER), une entreprise spécialisée dans la location d'avions commerciaux, de moteurs et d'hélicoptères.
C’est un achat significatif, puisqu’il prend immédiatement la 4e position du portefeuille, représentant plus de 12 % du fond.
Booking Holdings (BKNG), leader mondial du voyage en ligne pour réserver des hébergements, des vols, des voitures de location, des restaurants et même des activités.
Avec cet achat, Booking représente 7,8 % du fond.
ASML (ASML), le principal fournisseur mondial de systèmes de lithographie pour la fabrication de semi-conducteurs. Elle est notamment le seul fabricant au monde de machines de lithographie en ultraviolet extrême (EUV), essentielles à la production des puces les plus avancées.
Cet achat ne représente “que” 5 % du fond.
On peut également noter que Pat Dorsey a fortement réduit sa position sur Paypal (PYPL) et Wix (WIX), deux actions qui présentent selon moi un faible moat (voir aucun). Globalement je pense que ces mouvements sont de bons choix, même si j’avoue ne pas connaitre assez AER pour avoir un solide avis sur ce choix.
Dev Kantesaria - Valley Forge Capital Management
Nombre d’actions : 9
Valeur du portefeuille : $4,389 Mds
Philosophie d’investissement (disponible sur leur site web) :
VFCM applique une stratégie actions à long terme, qui s'appuie sur une approche fondamentale bottom-up rigoureuse pour identifier des entreprises de qualité affichant une forte croissance organique, des bénéfices prévisibles, une gestion efficace du capital et une gestion prudente.
VFCM privilégie les entreprises leaders dans leur secteur et capables de prospérer dans des conditions économiques variées. Cette approche réduit la nécessité d'anticiper les facteurs macroéconomiques, difficiles à anticiper à court terme.
VFCM privilégie les entreprises performantes, capables de capitaliser leur valeur intrinsèque sur plusieurs années. VFCM évite généralement les actions « mégots de cigare », qui paraissent bon marché mais constituent en réalité des pièges à valeur. Ces entreprises manquent de croissance organique significative et leur qualité économique s'améliore rarement, même entre les mains d'une direction solide.
VFCM analyse les entreprises sur plusieurs années et va au-delà des bénéfices actuels pour se concentrer sur leur santé à long terme.
🔁 Mouvements significatifs
Comme souvent avec Kantesaria, très peu de changements : une très légère réduction sur sa plus grosse position, Fair Isaac (FICO), qui représente toujours plus de 32 % du fond ; et une réduction plus importante sur Intuit (INTU), qui ne représente que 4 % du portefeuille.
Dev Kantesaria est l’un des investisseurs que j’apprécie le plus, tant par sa philosophie d’investissement que par la qualité des entreprises sélecionnées, et le peu d’activité trimestre après trimestre. Après tout, une fois qu’une action exceptionnelle a été achetée à bon prix, il “suffit” d’attendre…
Bill Ackman - Pershing Square Capital Management
Nombre d’actions : 11
Valeur du portefeuille : $11,930 Mds
Philosophie d’investissement (disponible sur leur site web) :
La majeure partie du portefeuille de la Société est généralement allouée à 8 à 12 positions clés, généralement composées de sociétés nord-américaines à forte capitalisation, cotées et liquides.
Le Gestionnaire d'investissement privilégie généralement les entreprises de grande qualité, dont il estime qu'elles présentent un risque de baisse limité et génèrent des flux de trésorerie prévisibles et récurrents. Dans certains cas, il cherche à catalyser les changements managériaux, opérationnels et de gouvernance afin de créer une valeur actionnariale substantielle, durable et à long terme.
Le Gestionnaire d'investissement vise à gérer les risques par une sélection rigoureuse des investissements et une construction de portefeuille rigoureuse, en n'effectuant généralement qu'un à trois nouveaux investissements clés par an. Il peut également recourir à des stratégies de couverture pour atténuer le risque de baisse lié au marché ou pour tirer parti d'opportunités de profit asymétriques.
🔁 Mouvements significatifs
L’un des mouvements les plus importants est bien sûr l’arrivée de Uber (UBER) dans le portefeuille, en pôle position à plus de 18 %. Ce n’était pas un secret, Ackman ayant révélé cet achat en février dernier sur X/Twitter.
Mis à part cela, on peut noter le renforcement de Brookfield (BN), une forte conviction à 18 % du portefeuille, et d’autres mouvements qui ne sont pas franchement significatifs.
Chris Hohn - TCI Fund Management
Nombre d’actions : 10
Valeur du portefeuille : $43,372 Mds
Philosophie d’investissement (disponible sur leur site web) :
TCI est un investisseur fondamental axé sur la valeur qui investit à l'échelle mondiale dans des entreprises solides bénéficiant d'avantages concurrentiels durables. S'appuyant sur une approche de capital-investissement, TCI mène une recherche fondamentale approfondie, dialogue de manière constructive avec la direction et adopte un horizon d'investissement à long terme. TCI est un investisseur opportuniste qui investit ponctuellement dans les transformations d'entreprises et les situations particulières. TCI optimisera ses résultats en recourant à l'activisme lorsque cela est pertinent. Le Fonds Master TCI est fortement concentré afin de maximiser l'alpha.
🔁 Mouvements significatifs
Au premier trimestre 2025, Chris Hohn a renforcé ses deux premières positions :
GE Aerospace (GE), une ancienne division de General Electric, leader mondial dans la fabrication de moteurs d'avions. Je ne suis personnellement pas fan du secteur, ni vraiment enthousiaste face aux chiffres de l’entreprise, mais comme indiqué ci-dessus, Hohn est souvent un actionnaire “activiste”, qui va essayer d’influencer les décisions managériales pour orienter l’entreprise dans la bonne direction. A noter dans ce sens que le fond de Chris Hohn possède plus de 4 % de GE…
Microsoft (MSFT), une entreprise qui… bon, je ne vais même pas perdre de temps à la présenter ! Le renforcement est significatif et place Microsoft à 15 % du portefeuille. Avec un prix d’achat d’environ 375 $, Hohn a su profiter de la baisse quasi-ininterrompue de l’action entre janvier et mars.
En terme de ventes, j’ai noté une forte réduction de son exposition à Alphabet (GOOG & GOOGL), qui ne représente plus que 6 % du portefeuille.
Je le rappelle, observer les mouvements des “super-investisseurs” ne doit JAMAIS être un critère d’achat ou de vente ! Par contre ils peuvent servir à la réflexion, et pourquoi pas commencer tes propres recherches sur des entreprises que tu ne connaissais pas.
🐦 Le tweet de la semaine
💬 La citation de la semaine
« Si l'on excluait nos quinze meilleures décisions, notre bilan serait plutôt moyen. Ce n'était pas de l'hyperactivité, mais une patience exemplaire. Vous respectez vos principes et, lorsque les opportunités se présentent, vous les saisissez avec vigueur. »
Charlie Munger
🤩 L’image de la semaine
🛠 La ressource de la semaine : Dataroma (évidemment)
Dataroma est LE site de référence pour suivre les mouvements des super-investisseurs. C’est de là que j’ai tiré les captures d’écran de cette newsletter, mais le site présente aussi d’autres données comme les actions les plus détenues, ou les “top 10” transactions de chaque investisseur.
Gagne du temps dans tes analyses avec Stock Unlock, mon outil favori pour analyser en profondeur les finances des entreprises, suivre la performance de mon portefeuille et dénicher des entreprises de qualité !
Profite de 10 % de réduction sur ton abonnement Stock Unlock la première année en passant par le lien d’affiliation ci-dessous :
Stock Unlock est une plateforme de recherche et d'analyse. Tous les investissements comportent des risques. Vous devez effectuer vos propres recherches. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Aucun contenu ici présent ne constitue un conseil en investissement.
🔚 C’est tout pour aujourd’hui !
Qu’est-ce que j’aime aussi suivre le portefeuille des super investisseur ☺️
Dommage qu’on ne voit que les valeurs🇺🇸
Ça serait sympa de voir ce qu’ils font en Europe et Asie