📑 Apprend à lire (les états financiers)
#10 : Celui qui comprenait le langage des finances d'entreprise
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Au menu :
💭 Mon blabla : Tu n’es pas né en sachant lire
📚 3 min pour comprendre : Les 3 éléments des états financiers
📊 Le juste prix : Microsoft
💬 La citation de la semaine
🤩 Une image vaut mille mots
🛠 Une ressource vraiment utile : Warren Buffett et l’interpretation des états financiers, par Mary Buffett et David Clark
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💭 Mon blabla : Tu n’es pas né en sachant lire
Si tu n’as jamais investi en Bourse et que je te montre cette image :
Tu vas peut-être aller te blottir dans un coin de la pièce, traumatisé par toutes ces lignes et tous ces chiffres… (et en plus c’est en anglais !)
Réaction un peu excessive, non ?
J’imagine que pour beaucoup de personnes - peut-être toi aussi -, la vue de tels tableaux te laisse (très) froid, avec cette désagréable impression de n’y rien comprendre, et que de toute façon c’est trop compliqué pour toi…
Mais avant de continuer, dis-moi sincèrement : comment te sens-tu face à ces écritures ?
Ou encore à celles-là :
Bon, si tu sais lire le chinois ou le russe, tu as foutu en l’air mon exemple...
Mais si, comme la majorité des Français, tu ne sais ni lire, ni écrire chinois ou russe, tu dois avoir cette désagréable impression de rien comprendre, et que de toute façon c’est trop compliqué pour toi…
Tu vois où je veux en venir ?
Pourtant, si tu y mettais le temps et les efforts, tu devrais être capable d’apprendre à lire le Chinois ou le Russe, non ?
C’est exactement pareil en Bourse : les bilans financiers (comme le tableau de la première image) constituent le « langage de base » des entreprises, et n’importe qui peut apprendre à les lire. L’avantage en plus, c’est que malgré leur apparente complexité, les bilans financiers sont assez souvent plutôt simples à lire. Ils suivent en général la même structure, et seulement certaines informations sont vraiment cruciales pour toi, « petit investisseur particulier ».
Je te rassure : quand j’ai commencé à investir, moi non plus je n’y comprenais rien. Je n’ai pas fait d’études en finances, même si je dois avouer que ma formation de scientifique m’a permis de ne pas avoir “peur” de ces tableaux remplis de données parfois complexes à comprendre.
J’ai deux bonnes nouvelles pour toi :
Tout n’est pas essentiel dans ces documents : en identifiant les quelques lignes les plus importantes, tu gagneras un temps fou !
Les données sont accessibles sur des plateformes qui te permettent de comparer l’évolution des chiffres sur plusieurs années (par exemple sur YahooFinance ou Stock Unlock).
Les entreprises publient leurs résultats plusieurs fois dans l’année :
Les entreprises cotées en Bourse aux US doivent publier leurs résultats tous les trimestres (Form 10-Q), ainsi que dans un rapport annuel (Form 10-K), qui fournit une vue d'ensemble complète de la performance de l'année.
En France, les rapports trimestriels sont souvent très brefs, et tu peux trouver plus d’informations dans les rapports semestriels et annuels.
En-dehors de ces périodes, le prix des actions ne bouge qu’en fonction de l’actualité, des attentes du marché, des craintes des investisseurs (rationnelles ou non, souvent soumis aux biais psychologiques (cf. la newsletter de la semaine dernière…).
🧠 Ton cerveau, ce sale traître
Bienvenue sur Le Buffet Finances LA newsletter sur l’investissement en Bourse qui va te régaler ! Au menu : 💭 Mon blabla : Difficile d’échapper aux biais cognitifs 📚 3 min pour comprendre : 7 biais cognitifs en Bourse 📊 Le juste prix : Schneider Electric
Les états financiers se composent de 3 éléments :
Le compte de résultat : c’est comme le résumé de ton salaire & tes dépenses
Le bilan : c’est comme une photo de ton patrimoine à un instant T
Les flux de trésorerie : c’est comme le détail des opérations sur ton compte bancaire
Je t’explique rapidement à quoi correspond chaque élément dans la section suivante (3 min pour comprendre…). Et les trois prochaines newsletters seront chacune dédiées à l’un des trois éléments 😉
Rendez-vous donc la semaine prochaine pour en apprendre un peu plus sur le compte de résultat !
Et avant de te laisser lire la suite, je te laisse le lien vers un sondage rapide pour m’aider à mieux comprendre qui lit cette newsletter, et surtout comment l’améliorer ! Merci d’avance pour ton temps (et merci à ceux qui ont déjà répondu).
📚 3 min pour comprendre : Les 3 éléments des états financiers
Résumé
Le compte de résultat montre si une entreprise a gagné ou perdu de l'argent au cours d'une période.
Le bilan montre ce qu’une entreprise possède et ce qu'elle doit à un moment donné.
Les flux de trésorerie montrent les mouvements d'argent au cours d'une période.
1. Le Compte de Résultat (Income statement)
Le compte de résultat montre la performance financière de l'entreprise sur une période donnée. Il détaille les revenus et les dépenses pour déterminer si l'entreprise a fait un bénéfice ou une perte.
Exemple concret avec une boulangerie
⬇️⬇️⬇️
Revenus
Vente de pain, pâtisseries, sandwichs, boissons, etc.
Dépenses
Coûts des matières premières (farine, sucre, chocolat, etc.)
Salaires des boulangers et des vendeurs
Loyer du magasin
Factures d'électricité, d'eau
Publicité et marketing
Résultat net
Différence entre les revenus et les dépenses. Si les revenus sont supérieurs aux dépenses, la boulangerie réalise un bénéfice. Sinon, elle subit une perte.
2. Le Bilan (Balance sheet)
Le bilan présente la situation financière de l’entreprise à un moment donné. C’est un peu comme si tu prenais une photo des comptes un jour précis. Il montre ce que l'entreprise possède (actifs), ce qu'elle doit (passifs), et la différence entre les deux (capitaux propres).
Exemple concret avec une boulangerie
⬇️⬇️⬇️
Actifs (ce que la boulangerie possède)
Machines à pain et autres équipements (four, pétrisseuse, etc.)
Stock de farine, levure, beurre, etc.
Argent en banque
Local ou magasin (si propriétaire)
Passifs (ce que la boulangerie doit)
Emprunts ou dettes pour l'achat des machines ou du local
Dettes envers les fournisseurs de farine, levure, etc.
Loyer (si locataire)
Capitaux propres (actifs - passifs)
Apport initial des propriétaires de la boulangerie
Bénéfices non distribués
3. Les Flux de Trésorerie (Cashflow)
Les flux de trésorerie (ou cash-flow) décrit les mouvements d'argent entrant et sortant de l'entreprise sur une période donnée, pour comprendre comment l'entreprise génère et utilise son argent. Contrairement au bilan qui peut changer chaque jour, les flux de trésorerie ont une date de début et une date de fin.
Exemple concret avec une boulangerie
⬇️⬇️⬇️
Flux de trésorerie opérationnels
Combien de cash la boulangerie a généré via ses opérations
Flux de trésorerie d'exploitation
Entrées : Ventes de pain, pâtisseries, etc.
Sorties : Achats de matières premières (farine, beurre), salaires des employés, électricité, loyer.
Flux de trésorerie d'investissement (Capex)
Entrées : Vente d'un ancien four.
Sorties : Achat d'une nouvelle machine à pain.
Flux de trésorerie de financement
Entrées : Emprunt bancaire pour acheter du matériel.
Sorties : Remboursement d'un emprunt.
Flux de trésorerie disponible (free cashflow)
Calcul = Flux de trésorerie opérationnels - Flux de trésorerie d'investissement
📊 Le juste prix : Microsoft
Acheter des entreprises de qualité, c’est bien.
Les acheter au “juste prix” (ou au moins, sans payer trop cher !), c’est mieux…
Chaque semaine, je te partage mes estimations sur la valorisation d’une entreprise. Pour comprendre la méthode, je t’invite à (re)lire cette édition de la newsletter.
Le tableau ci-dessous te permet de visualiser mes différentes estimations en fonctions des hypothèses de croissance des free cash flow & du ratio Prix / FCF.
En rouge 🔴 Le prix actuel semble sur-valorisé.
En blanc ⚪️ Le prix actuel semble correctement valorisé.
En vert 🟢 Le prix actuel semble sous-valorisé.
(Attention : les couleurs sont relatives au prix de l’action le jour de l’analyse !)
⬇️ Mon estimation personnelle ⬇️
Croissance des free cash flow
Historiquement sur 10 ans, le CAGR (compounded annual growth rate) se situe entre 10 et 15 %.
Je pense que Microsoft a les moyens de voir ses FCF augmenter de 12 % par an sur les 5 prochaines années.
Ratio Prix / FCF
Historiquement sur 10 ans, le ratio Prix / FCF se situe entre 12 et 48 (!!!). Mais comme tu le vois, le ratio ne fait que grimper depuis 10 ans… Sur les 5 dernières années, il se situe plutôt entre 25 et 48.
Je pense qu’on peut s’attendre à un dégonflement du ratio dans les années à venir, et un ratio de 35 dans 5 ans me semble plus raisonnable.
Avec ces hypothèses que je juge assez prudentes, on peut voir dans le tableau que mon juste prix se situerait autour de 388 $, soit 12 % plus bas que le prix actuel de 444 $.
Du point de vue technique, ce prix se situe autour d’une zone de support.
A toi de jouer ! Dis-moi ce que tu penses être le juste prix pour l’action Microsoft.
💬 La citation de la semaine
Il vous faut comprendre la comptabilité et il faut comprendre les nuances de la comptabilité. C'est le langage des affaires et c'est un langage imparfait, mais à moins que vous ne soyez prêt à faire l'effort d'apprendre la comptabilité - comment lire et interpréter les états financiers - vous ne devriez vraiment pas choisir vous-même des actions.
Warren Buffett
🤩 Une image vaut mille mots
🛠 Une ressource vraiment utile : Warren Buffett et l’interpretation des états financiers, par Mary Buffett et David Clark
Le titre est un peu racoleur, mais le contenu est je pense adapté à des débutants en Bourse n’ayant jamais entendu parler de bilan ou de compte de résultat. Par contre, pour les plus expérimentés, ce livre n’apportera pas grand chose à mon avis.
Fun-fact : la co-autrice Mary Buffett est l’ex-belle-fille de Warren Buffett, mariée à son fils Peter de 1980 à 1993. Est-ce que cela rend le contenu du livre plus intéressant ? Probablement pas. Dans les livres comme en Bourse, concentre-toi sur la qualité du contenu, pas sur le superficiel !
La chaîne YouTube “Parlons Long Terme” a également publié une vidéo de 19 minutes qui résume les états financiers, pour te donner un avant-goût 😉
🔚 C’est tout pour aujourd’hui !
Si tu as quelques minutes, tu peux répondre à ce sondage et m’aider à améliorer Le Buffet Finances !
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