🪤 Le piège caché des ETF small cap
#51 : Celui qui se méfiait de certains ETFs
Bienvenue sur Le Buffet Finances
La newsletter sur l’investissement en Bourse qui va te régaler !
Au menu :
💭 Mon grain de sel : Quand la réussite devient une porte de sortie
🐦 Le tweet de la semaine
💬 La citation de la semaine
🤩 L’image de la semaine
🛠 La ressource de la semaine : Les publications de Dorsey Asset Management
On accueille 47 nouveaux membres : on est désormais 1663 autour du Buffet Finances ! Merci à tous de me lire ❤️
⚠️ Cette publication est longue, je te conseille donc de la lire directement dans l’application Substack 😉
🚨 Un projet ambitieux prend vie… et j’ai besoin de toi ! 🚨
Depuis plusieurs semaines, je travaille sur un programme unique pour apprendre à investir en Bourse, même quand on part de zéro :
L’Odyssée de l’Investisseur
Pensé comme une aventure progressive (façon jeu vidéo), ce parcours a pour ambition de te guider étape par étape, en partant des bases (Pourquoi investir en Bourse plutôt qu’ailleurs ?) jusqu’au sommet (Comment adapter sa stratégie avec le temps qui passe ?).
Oui, la plupart des informations sont disponibles gratuitement sur internet.
Alors pourquoi faire ça ?
Par ce que justement, aujourd’hui on est vite noyé sous les tonnes d’informations disponibles. Avec cette formation, j’ai deux objectifs :
te faire gagner du temps : en regroupant de façon structurée les informations essentielles pour BIEN commencer à investir en Bourse
te faire gagner de l’argent : en t’évitant d’acheter des daubes qui te feront remettre en question ta stratégie (si tu en as une…)
Pas de fausses promesses, pas de jargons. Juste un parcours clair, structuré comme un jeu vidéo, pour te guider pas à pas :
✅ Comment ouvrir ton premier compte d’investissement (CTO, PEA…)
✅ Comment choisir ta première action ou ETF
✅ Les bases pour comprendre les marchés sans jargon
✅ Les erreurs à éviter quand on débute
✅ Comment construire un portefeuille simple, efficace, et aligné avec ta vie
Ce qui sera inclus (a minima) :
Les modules de formation (à vie)
Des live en groupe chaque semaine
Accès à une communauté d'investisseurs passionnés
Des outils uniques personnalisables
👉 Pour que je sache si je suis sur la bonne voie, j’ai une petite question juste en dessous. Les réponses m’aideront beaucoup à calibrer parfaitement ce projet pour répondre à VOS besoins.
💭 Mon grain de sel : Quand la réussite devient une porte de sortie
Parmi les stratégies, l’une des plus simples souvent recommandée aux débutant est d’investir en Bourse sur des ETFs.
Un ETF (Exchange Traded Fund) est un fond coté en Bourse qui réplique un indice. Il peut s’agir du S&P 500 (les 500 plus grosses entreprises américaines), du Nasdaq-100, du CAC 40, ou d’indices plus spécialisés. C’est un produit “passif” : l’ETF n’essaie pas de battre le marché, il le copie. Résultat : peu de frais, et un suivi mécanique de la composition de l’indice.
Parfois, investir dans des “petites” entreprises (small cap) en pleine croissance, qui n’ont pas encore atteint une taille gigantesque, peut être une stratégie intéressante pour plusieurs raisons :
Une entreprise de ‘petite taille’ aura plus de facilité à présenter une croissance du chiffre d’affaire importante pendant plusieurs années ; c’est plus difficile pour des entreprises plus matures, déjà leader dans leur secteur
Il est plus simple pour une petite entreprise de faire x10 : pour passer de $10 M à $100 M, il “suffit” de gagner $90 M de plus. Mais pour passer de $100 Mds à $1000 Mds, il faut gagner $900 Mds de plus…
Les ‘petites’ entreprises sont souvent suivies par moins d’analystes, et sont moins mises en avant : résultat, des aberrations de marché peuvent être plus fréquente, permettant d’acheter des “pépites” pour une bouchée de pain
Attention cependant : les small caps présentent souvent une volatilité plus grande. Il faut donc être prêt à cela et avoir le coeur bien accroché pour affronter les montagnes russes du cours de l’action !
Une solution pour accéder à ces ‘petites’ entreprises est donc de se tourner vers des ETF small cap.
🔍 Zoom sur les ETF Small Cap : petits titres, grands espoirs
Pour rappel, les "small caps” font référence à des entreprises à petite capitalisation boursière. En d’autres termes, des sociétés dont la valeur totale en Bourse est relativement modeste — en général entre 300 millions et 2 ou 3 milliards de dollars (selon les définitions).
💡 Pour donner un ordre d’idée : une entreprise comme Apple dépasse les 3 000 milliards de dollars de capitalisation. Une small cap, c’est 1 000 fois plus petit.
Pour les investisseurs, les small-caps représentent souvent un “pari” : celui de miser sur les futurs champions de demain, avant qu’ils n’atteignent la lumière des projecteurs.
Exemples d’ETF small cap populaires
Voici quelques ETF qui permettent d’investir facilement dans ces entreprises :
🔹 Russell 2000
Le plus connu des indices small caps américains.
Regroupe les 2 000 plus petites capitalisations de l’indice Russell 3000.
Pas de filtre sur la rentabilité : on y trouve de tout… du très bon comme du très mauvais.
Très populaire, mais aussi très “brut”.
🔹 S&P SmallCap 600
Plus exigeant que le Russell 2000.
Sélectionne 600 entreprises sur des critères de taille et de rentabilité.
Historiquement, cet indice a surperformé le Russell 2000, grâce à une meilleure sélection.
Souvent préféré par les investisseurs long terme.
🔹 iShares MSCI USA Small Cap
Suivi d’un indice MSCI, avec sa propre méthodologie.
Diversification géographique parfois légèrement différente.
Moins connu, mais présent dans certains portefeuilles diversifiés.
L’intention derrière ces ETF
L’idée de ces ETF est simple, et sur le papier séduisante :
“Pourquoi chercher les pépites une à une, alors qu’on peut acheter tout le panier de petites entreprises ?”
Cela permet :
Une exposition immédiate à plusieurs centaines d’entreprises,
De capter potentiellement la croissance de certaines d’entre elles,
De réduire le risque spécifique (celui de choisir la mauvaise entreprise),
D’accéder à un segment souvent négligé par les grands fonds.
Et pourtant… ce modèle a un angle mort dangereux : la mécanique de sélection et de ré-équilibration, qui pousse parfois à vendre les meilleures entreprises juste au moment où elles deviennent intéressantes.
🔄 Quand une entreprise grandit… elle est éliminée
Les ETF small caps ne gardent pas les mêmes entreprises indéfiniment. Leur mission est de représenter un segment précis du marché : les “petites” entreprises. Et ce segment, il faut le maintenir à jour.
📆 En pratique, les indices small caps sont rebalancés périodiquement (souvent tous les trimestres ou semestres).
C’est-à-dire qu’ils :
Ajoutent des entreprises qui ont rejoint la catégorie “small cap” (souvent après une baisse de capitalisation),
Excluent celles qui sont devenues trop grosses (souvent après une forte hausse de leur cours).
👉 Ce processus semble neutre… mais en réalité, il peut aller à l’encontre de la logique de l’investisseur long terme.
Le scénario absurde (mais réel)
Imaginons deux entreprises :
📈 Entreprise A : une petite boîte innovante qui décolle
Elle était dans l’indice Russell 2000.
Grâce à de bons résultats, sa capitalisation passe de 2 à 5 milliards de dollars.
Elle sort de la catégorie small cap… et donc est vendue par l’ETF.
📉 Entreprise B : une ex-mid cap en difficulté
Sa capitalisation est tombée de 5 à 2 milliards de dollars.
Elle intègre désormais la catégorie small cap… et donc est achetée par l’ETF.
⚠️ Résultat : l’ETF vend une entreprise performante, et achète une entreprise qui décline.
Ce processus est 100 % mécanique, sans aucune analyse qualitative.
Pourquoi ce “jeu de chaises musicales” nuit aux performances
Cet effet de rotation forcée a deux conséquences majeures :
On ne laisse pas le temps à une entreprise de délivrer tout son potentiel.
→ Dès qu’elle commence à “réussir”, elle quitte l’indice.On se retrouve exposé à des entreprises en perte de vitesse.
→ Leurs fondamentaux peuvent être dégradés (chiffre d’affaires en baisse, endettement élevé, etc.), mais elles intègrent quand même l’indice à cause d’une capitalisation réduite.
➡️ Cela crée une forme de biais structurel “anti-compounding”.
Les entreprises capables de croître sur 10 ou 20 ans (les fameuses “compounders”) sortent naturellement de l’indice bien avant d’avoir livré toute leur valeur aux investisseurs.
Et pourtant, c’est précisément ce genre de croissance qu’on recherche
Les grandes réussites boursières ne deviennent pas spectaculaires en 6 mois.
Ce sont des histoires de 5, 10, 20 ans de croissance régulière, d’expansion à l’international, d’innovation, de part de marché gagnée, de rendement réinvesti…
Mais dans un ETF small cap, ces histoires sont écourtées dès qu’elles deviennent intéressantes.
C’est comme vendre son action Apple en 2007 “parce qu’elle n’est plus assez petite”.
📉 Performances historiques : le verdict des chiffres
Pour évaluer l'efficacité des ETF small caps, comparons les performances historiques de trois indices majeurs :
Russell 2000 : inclut les 2 000 plus petites capitalisations du marché américain, sans filtre de rentabilité.
S&P SmallCap 600 : sélectionne 600 entreprises de petite capitalisation, avec des critères de rentabilité.
S&P 500 : regroupe les 500 plus grandes entreprises américaines.
📊 Comparaison des rendements annuels moyens (1994 - 2020)
Source : S&P Dow Jones Indices, FTSE Russell, données de 1994 à 2020.
👉 Constat : Le S&P SmallCap 600 surperforme le Russell 2000, avec une volatilité légèrement inférieure. Cette surperformance est attribuée à la sélection de sociétés rentables, excluant les entreprises non profitables qui peuvent pénaliser les rendements.
Ma conclusion
Je n’ai personnellement pas d’ETF small cap, et je préfère m’exposer à ce type d’actions en les sélectionnant directement moi même (stock-picking). Déjà, car je préfère vérifier au cas par cas la qualité des entreprises - notamment l’endettement, qui peut rapidement devenir hors de contrôle à ce stade de maturité des entreprises.
Le principe même du ré-équilibrage des ETF small cap me rend mal à l’aise : il est littéralement impossible d’avoir un 100-bagger (une entreprise dont le cours de bourse est multiplié par 100) dans ces conditions.
Étant donné la volatilité intrinsèque aux small caps, je ne conseillerais de toute façon pas ce type d’actifs à des investisseurs qui ne sont pas formés à l’analyse d’entreprise.
Être diversifié, c’est bien.
Seulement quand on comprend ce qu’on achète…
🔎 Curieux d’en savoir plus sur mon parcours ?
Dans l’édition de dimanche dernier des “Investisseurs Invisibles”, je partage tout : mes erreurs, ma stratégie actuelle, combien de temps cela m’a pris, mes plus grandes leçons…
💡 Les abonnés reçoivent 1 témoignage par mois.
🔐 Les Membres Privés reçoivent 1 témoignage par semaine, et ont accès à 100 % des témoignages + une base de données complète pour naviguer facilement dans toutes les interviews passées.
Par ce que TOUS les parcours méritent d’être racontés, viens partager TON expérience en Bourse :
En tant qu’abonné au Buffet Finances, je pense vraiment que tu vas apprécier Investisseurs Invisibles. Merci pour ton soutien, et comme toujours n’hésite pas à me contacter si tu as la moindre question !
🐦 Le tweet de la semaine
💬 La citation de la semaine
“Un investissement dans la connaissance rapporte toujours le meilleur intérêt.”
Benjamin Franklin
🤩 L’image de la semaine
🛠 La ressource de la semaine : Les publications de Dorsey Asset Management
J’ai déjà cité Pat Dorsey, l’un des “super-investisseur”, dans la newsletter de la semaine dernière.
Au-delà de ses achats/ventes ou de sa philosophie d’investissement, j’ai récemment réalisé que de nombreuses ressources utiles étaient disponibles sur son site (en anglais).
Gagne du temps dans tes analyses avec Stock Unlock, mon outil favori pour analyser en profondeur les finances des entreprises, suivre la performance de mon portefeuille et dénicher des entreprises de qualité !
Profite de 10 % de réduction sur ton abonnement Stock Unlock la première année en passant par le lien d’affiliation ci-dessous :
Stock Unlock est une plateforme de recherche et d'analyse. Tous les investissements comportent des risques. Vous devez effectuer vos propres recherches. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Aucun contenu ici présent ne constitue un conseil en investissement.
🔚 C’est tout pour aujourd’hui !
